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公司财务风险预警文献综述6篇
第1篇: 公司财务风险预警文献综述
内容摘要：
摘要:在市场 经济 日趋完善的今天, 企业 时刻都面临着来自市场的各种风险。财务管理系统作为企业风险预警器,愈来愈显示出其重要性。企业财务风险管理的目标在于了解风险的来源和特征,正确预测、衡量财务风险,进行适当的控制和防范。
摘要:在市场 经济 日趋完善的今天, 企业 时刻都面临着来自市场的各种风险。财务管理系统作为企业风险预警器,愈来愈显示出其重要性。企业财务风险管理的目标在于了解风险的来源和特征,正确预测、衡量财务风险,进行适当的控制和防范。
关键词:财务风险 成因 控制 防范
一、财务风险的概念以及相关研究成果
山西中医学院中西医结合 医院 的李燕在2008年第5期的 会计 之友上发表《企业财务风险的成因分析及其控制》,她认为由于财务环境复杂多变,企业本身的资本结构不合理,管理者盲目扩大规模导致决策失误使得企业产生了财务风险。企业应该从完善财务管理系统提高决策的 科学 化,建立高效的风险预警机制和分析指标,并且强化财务管理人员的财务风险意识这三个方面来控制企业的财务风险。
青岛科技大学的于新花在《会计之友》2009年第二期中发表了《企业财务风险管理与控制策略》。她分析了财务风险的影响因素和控制原则,进而提出了防范和化解企业财务风险的对策并结合房地产业谈了该行业应采取的措施。她认为风险的产生是由于资本结构不合理特别是债务水平高,企业资产的流动性弱,及财务决策失误和财务环境复杂多变并提出了通过建立合理的资本结构,进行多元经营,制定合理的风险决策,建立财务预警机制等方式防范财务风险。
东北林业大学经济管 理学 院的岳上植,辽宁石油化工大学经济管理学院的张广柱在2009年会计之友第一期下发表了《上市公司财务危机预警模型构建研究》。他们以 中国 沪深两市的a股上市公司资料为基础,利用距离判别分析法建立了一个既可以预测财务危机,又可以分析其成因的预警模型组,包括:预测企业整体危机,经营效率,财务结构是否合理的模型;预测企业是否具有成长能力以及偿债能力是否存在问题的模型。这些模型可以及时发现潜在的财务危机并查出其产生的原因,有利于将财务危机控制在萌芽状态。他们指出在运用模型时同时运用经营效率、偿债能力、盈利能力、成长能力四个预警模型。
上海第二 工业 大学的徐继红在会计之友2008年第四期中发表《知识经济条件下的企业财务风险管理》。他指出,我国企业已经进入了高财务风险时期,应充分认识到各种风险对企业财务风险的影响,更新对财务管理思想的认识。他分析了企业财务风险产生的客观原因和主观原因,他指出应该从全面提高财务人员综合素质,增强防范意识;根据相应政策,缓解企业压力;建立健全适合市场经济要求的约束机制;加强财务活动的风险管理这几个方面来应对企业的财务风险。
李媛在2006年第六期的工业审计与会计中发表了《加强财务管理降低财务风险》,她指出资产状况不佳、融资困难、投资能力差,财务管理能力薄弱都是目前企业财务管理面临的问题,降低企业的财务风险非常重要。她认为企业可以通过加强内控制度的落实,加强资金管理,加强成本管理,加强应收账款管理,推进财务管理信息化,提高财务人员业务素质等几方面来降低企业的财务风险。
于富生、张敏、姜付秀、任梦杰在2008年的会计研究上发表了《公司治理影响公司财务风险吗?》。绩效和公司价值往往为学术界和实务界所重视,而风险这一反映企业行为的经济后果以及企业质量的重要指标往往被忽视。他们认为,公司治理应该具有风险效应,即它可能影响到公司的风险。他们以2002-2005年的上市公司为研究对象,把董事会特征、高管激励及股权结构这三个方面作为公司治理涉及的变量,主要从这三个方面对公司治理与企业财务风险之间的关系进行了考察。结果表明,我国上市公司的公司治理结构对财务风险具有一定的影响。他们的研究为人们深入认识公司治理的作用以及通过合理构建公司治理结构来有效降低企业财务风险具有一定的启示意义。
第2篇: 公司财务风险预警文献综述
上市公司财务风险控制的文献综述作者：刘佳明来源：《中国市场》2017年第23期
[摘要]对上市公司而言，企业的财务风险是风险管理中最常见的风险之一，文章综述了上市公司财务风险在控制过程中出现的问题以及解决措施。通过综述学者们的观点，期望对上市公司在进行财务风险管理与控制时有所借鉴。
[关键词]上市公司；
财务风险；
控制
[DOI]1013939/jcnkizgsc201723047
1引言
财务风险控制是指对财务风险进行识别和度量的基础上，选择适宜的风险管理策略，以此减少财务风险发生的概率，降低风险的不确定性。财务风险控制的本质是一项管理活动，需要对其实施情况进行监督和评价。财务风险的识别与控制对于上市公司来说至关重要，企业能否对其财务风险做到有效的预警与控制，是决定其能否长远发展的重要影响因素。下面对我国上市公司财务风险控制出现的问题、主要的控制措施做一个综述。
2财务风险控制出现的问题
21财务风险控制制度不健全
白瑜提到有些企业财务风险控制制度不完善，各级部门在资金使用与管理、利益分配、事项报告与职责权限等方面权责不明晰，内部关系混乱，造成企业出现财务风险。[1]季学凤认为有些企业集团内部审计不健全，有些即使设置了审计部门也不按规章制度对子公司进行财务审计，当子公司发生财务风险时牵连母公司遭受损失。[2]上市公司对财务风险预警能力不强，导致风险控制的难度增大。上市公司能否将财务风险控制在最初阶段并及时处理的关键在于财务风险预警机制的建立、健全和实施。企业财务风险预警制度的不完善可能导致财务风险的监督、控制不能有效运行，更不能快速采取应对措施，从而错过对风险进行管理的最佳时机。杨新朋认为很多上市公司不重视财务风险自动预警机制的建设，缺乏灵活的风险预警技术支持，将风险监测的责任过多地集中在人员身上，使风险预警的及时性受到极大的人为因素制约。[3]这一环节往往成为很多上市公司财务风险控制的薄弱点。另外，财务风险控制制度停留于书面，没有真正在企业的管理和具体的操作中落实，严重影响了上市公司财务风险控制的有效性。从制度的落实情况上，上市公司缺少具有可操作性的明确指引，相关的不严格的财务风险管理和控制流程，容易引起财务风险控制活动的无序状况。
第3篇: 公司财务风险预警文献综述
我国财务风险预警模型研究文献综述来源：中国论文下载中心 [ 10-04-02 09:41:00 ] 作者：孙瑞欣 编辑：studa090420
摘要：本文通过对国内财务风险预警模型的研究的介绍，对已有的研究成果及文献进行总结归纳，最后结合国内研究的进展，对我国财务风险预警模型的研究做出了评价。关键词：国内 财务风险 预警模型 0 引言 财务风险预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料，利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在的风险演变成损失的一种预警方式。 国内财务危机预警的研究始于20世纪80年代中后期，对财务危机预警模型的研究则一直到20世纪90年代末才开始。吴世农、黄世忠(1986)曾撰文《中国经济问题》介绍企业破产的财务分析指标及预测模型：国家自然科学基金委员会管理科学组先后支持佘廉等人从事企业预警研究，并于1999年出版了企业预警管理丛书，之后我国学者真正开始了对财务预警的研究，并取得了一定的成果。 1 统计方法预警模型 1.1 单变量预警模型。单变量预警模型是指以某一项财务指标作为判别标准来判断企业是否处于破产状态的预测模型。 陈静（1999）以27个ST公司和27个非ST公司为样本，最终选定资产负债率、净资产收益率等6个财务指标，分别以公司被ST的前一年、前两年、前三年的财务数据为基础，运用判别分析法做了实证研究。在单变量分析中，发现在负债比率、流动比率、总资产收益率、净资产收益率4个指标中，流动比率和负债比率误判率最低。 1.2 多变量预警模型。多变量模型即运用多种财务比率指标加权汇总而构造多元线性函数公式来预测财务危机。 周首华、杨济华和王平(1996)在Z分数模型的基础上进行改进，考虑了现金流量变动情况指标，建立了F分数模型： F=-0.1774+1.1091X1+0.1704X2+l.9271X3+0.0302X4+0.4961X5 其中，X1、X2及X4与Z计分模型中的X1、X2及X4反映的指标相同，而X3、X5与Z分数模型的X3、X5不同。X3=(税后净收益+折旧)/平均总负债，它是一个现金流量变量，是衡量企业所产生的全部现金流量可用于偿还企业债务能力的重要指标。X5=(税后净收益+利息+折旧)/平均总资产，测定的是企业总资产在创造现金流量方面的能力(其中的利息是指企业利息收入去利息支出后的余额)。相对于Z分数模型，它可以更准确地预测出企业是否存在财务风险。 张玲(2000)以120家公司为研究对象，使用了其中60家公司的财务数据估计二元线性判别模型，并使用另外60家公司进行模型进行检验，发现模型具有超前四年的预测结果。此外，采用MDA建模的学者还有黄岩和李元旭（2001）、尹侠等（2001）、向德伟（2002）、卫建国等（2002）、杨淑娥和徐伟刚（2003）、唐振宇等（2004）以及贲友红（2005）。 1.3 Logit。Logit模型是采用了一系列的财务指标来预测财务危机发生的概率，然后根据银行、投资者等的风险偏好程度设定风险警戒线，以此对分析对象进行风险定位与决策。 吴世农、卢贤义（2001）选取70家处于财务困境的公司和70家财务正常的公司为样本，首先应用剖面分析和单变量判定分析研究财务困境出现前5年内这两类公司每一年的21个财务指标的差异，最后选定6个财务指标作为预警指标，应用Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种方法分别建立了三种预警模型，并指出应用Logistic回归分析法建立的预警模型误判率最低。
此外，姜秀华与孙铮（2001）讨论了最佳分割点，认为概率0.1为最佳分割点；
乔卓（2002）和齐治平（2002）引入二次项和交叉项进行建模；
陈晓和陈治鸿（2000）、宋力和李晶（2004）对财务数据进行调整后建模；
张鸣和程涛（2005）、梁琪（2005）、张扬（2005）通过利用主成分分析法对logistic方法进行降维、解决共线性问题后进行了建模；
顾银宽（2005）则基于Jackknife检验进行了建模，均提高了模型预测的准确率。 1.4 核函数方法。罗幼喜等（2005）通过主成分分析法约简建模指标后，采用核函数建模，结果表明模型的性能指标超过传统预测方法，较好地解决了大规模样本集应用问题。 2 智能预警模型 智能预警模型则主要是基于神经网络分析的各类模型。神经网络模型是一套人工智慧系统，以模拟生物神经系统的模式，利用不断重复的训练过程，使本身能够透过经验的积累达到学习的效果。 王春峰、万海晖、张维等(1999)用神经网络法对商业银行财务风险进行了研究，发现神经网络法具有很强的非线性映射能力，其学习经验的能力强：学者杨保安等(2001)将BP神经网络分析方法运用到银行财务预警的分析中，构建了非线形财务预警模型。 刘洪、何光军（2004）以728个样本、36个财务指标进行财务危机预警研究。他们在传统的判别分析法和逻辑回归分析法基础上，探索应用人工神经网络法进行财务危机预警的研究。结果表明，人工神经网络法的预测准确率高于前两种方法的预测准确率。谢纪刚（2004）等人使用分类集成的方法进行财务危机预警研究，结果发现该方法的预测准确率可达到86%。 张根明、向晓骥和孙敬宜（2006）采用BP神经网络法，以263家制造业上市公司的截面财务指标作为学习样本，并使用76家制造业上市公司作为检验样本，建立了制造业上市公司财务危机预警模型。其研究结果表明，与没有区分行业的通用财务危机预警模型相比，分行业的BP神经网络财务危机预警模型的预测准确率较高，能为广大投资者和监管机构预测公司财务状况提供更可靠的依据。 另外，张华伦、孙毅（2006）提出了一种基于粗糙-模糊神经网络（Rough-Fuzzy-ANN）的模型，并给出了相应的算法，通过以我国上市公司财务数据为基础进行的实证分析表明，这种模型具有预测精度高、学习和泛化能力强、适应性广的优点，为企业财务危机的动态预警提供了一条新的途径。张林（2004）采用CBR技术构建了企业财务预警系统，为企业财务危机的警度测控、警兆辨识以及防警排警等提供了新的思路。 3 混合模式及其比较研究 近些年来，还出现了财务预警的混合模式。混合模式是指同时采用两种或两种以上的方法建立模型来进行财务预警分析。对此进行的实证研究表明，混合模型比单个方法模型相有着更高的准确型。如：徐勇（2007）以沪深两市制造业上市公司为样本，通过Fisher线性判定分析法和Logistic回归分析法对我国制造业上市公司财务危机预警模型进行研究。该研究考虑到了财务指标行业性差异，选择制造业上市公司作为样本，可使研究结果更具针对性。 4 我国财务风险预警模型研究评价 通过上述对国内财务危机预警模型的研究，从单变量、多变量、Logit模型这些以统计方法为基础的研究到神经网络模型等非统计智能模型，从单一模型的研究到混合模型及其比较研究，从以财务指标为基础的研究到引入非财务指标的研究，财务危机预警模型的研究受到了国内实务界和学术界的高度重视且取得了重大进展。
与此同时，国内在这方面的研究仍存在不足之处。①不同的预警模型适用条件不同，必然影响到模型的正确性和预测精度。当前对财务危机预警模型的研究大多数偏重用财务指标来构建模型，而非财务因素指标不仅在数据上收集困难而且不易测评。②国内学者对这些模型的研究都是通过实证研究得到的，缺乏理论的指导，研究者在选择变量的时候也受到自身价值判断的影响。③在国内现有的财务预警研究中，指标的选择往往基于一般的财务理论、风险理论和管理理论，有时甚至取决于研究者的直观判断以及资料的可获得性，众多研究者还没有找到令人信服的财务风险和预警理论来支撑所建立的预警模型，由此造成了各种财务预警模型的预警结论不一致。 我国这方面的研究中如何考虑行业和规模的影响，样本设计条件的变化如何影响预测精度，如何从理论上和经验上引进更有效的预测变量，而且国内研究对现金流量指标的重视程度也不够，这些都是我们未来需要进一步研究的方向。参考文献：[1]姜秀华，任强，孙铮.上市公司财务危机预警模型研究[J].预测.2002.3.[2]张鸣.企业财务预警研究前沿.北京.中国财政经济出版设.2004.[3]赵莹.财务预警模型及其在中国的应用综述.特区经济.2005[4]潇洒.企业财务风险的预警机制研究.现代商业.2009[5]张玮.企业财务风险预警模型构建中现金流量分析法的运用.现代财经.2007.转出师表
两汉：诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
宫中府中，俱为一体；
陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；
不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。
亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；
亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。
臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。
先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；
故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。
愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；
陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感激。
今当远离，临表涕零，不知所言。
第4篇: 公司财务风险预警文献综述
上市公司财务风险预警模型分析
摘 要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。
关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型
企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。
一、企业财务风险预警系统的含义及功能
财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:
(一)信息收集
它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。
(二)预知危机
经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。
(三)控制危机
当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。
二、企业财务风险的预警模型
(一)建立财务风险预警模型的必要性
财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为征兆的。为了避免破产,企业必须做好预警工作。
(二)财务风险预警模型简介
1 单变量模型
单变量预测模型,是通过单个财务比率指标的走势变化来预测企业的财务危机。单变量预测模型最早是由威廉·比弗(WilliamBeaver,1966)提出的。他在1968年发表在《会计评论》上的一篇论文中,对1954至1964年期间的79个失败企业和相对应(同行业、等规模)的79家成功企业进行了比较研究,结果表明,债务保障率能够最好地判定企业的财务状况(误判率最低),其次是资产收益率和资产负债率,并且离经营失败日越近,误判率越低,预见性越强。后来经过众多学者、实务专家的研究,认为资金安全率也是一个非常实用的单变量指标。
单变量的财务预警系统是基于如下的认识:如果某一上市公司运营良好的话,其主要的财务指标也应该一贯保持良好,一旦某一单变量指标出现逆转,说明公司的经营状况遇到了困难,应引起管理层和投资者的注意。
单变量预测模型比较简便,其缺点在于:一个企业的财务状况是用多方面的财务指标来反映的,没有哪一个比率能概括企业的全貌。因此,这种方法经常会出现对同一个公司,使用不同的预测指标得出不同结论的现象。因此招致了许多批评,而逐渐被多变量方法所替代。
2 多变量模型
1968年,美国纽约大学商学院奥特曼(Alt man)教授在《金融杂志》上发表了《财务比率、判别分析和公司破产的预测》一文,奠定了多变量财务预警系统的理论基础。多变量模型即运用多种财务比率指标加权汇总而构造多元线性函数公式来预测财务危机。
奥特曼教授的多变量模型为:
Z=(0. 012X1+0. 014X2+0. 033X3+0. 06X4+0. 999X5)其中,
X1=(期末流动资产-期末流动负债)÷期末总资产
X2=期末留存收益÷期末总资产
X3=息税前利润÷期末总资产
X4=期末股东权益的市场价值÷期末总负债
X5=本期销售收入÷总资产在模型中涉及到的五个指标,从不同方面对企业的持续经营能力作出了评价。
X1反映了企业资产的变现能力和规模特征。营运资本是企业的劳动对象,具有周转速度快、变现能力强、项目繁多、性质复杂、获利能力高、投资风险小等特点。一个企业营运资本的持续减少,往往预示着企业资金周转不灵或出现短期偿债危机。
X2反映了企业的累积获利能力。期末留存收益是由企业累积税后利润形成的,对于上市公司,留存收益是指净利润减去全部股利的余额。一般说来,新企业资产与收益较少,因此相对于老企业而言,其X2较小,而财务失败的风险较大。对于财务失败的企业来说,老企业的期末留存收益一般为负数,实际上是企业长期经营失败侵蚀了股东权益的结果。
X3即EBIT/资产总额,可称为总资产息税前利润率,而通常所用的总资产息税前利润率为EBIT/平均资产总额,分母间的区别在于平均资产总额避免了期末大量购进资产时使其降低,能客观反映一年中资产的获利能力。EBIT是指扣除债务利息与所得税之前的正常业务利润(包括对外投资收益),不包括非正常项目、中断营业和特别项目及会计原则变更的累积前期影响而产生的收支净额。原因在于:由负债和资本支持的项目一般属于正常业务范围。因此,计算总资产利润率时以正常业务经营的息税前利润为基础,有利于考核债权人及所有者投入企业资本的使用效益。该指标主要是从企业各种资金来源(包括所有者权益和负债)的角度对企业资产的使用效益进行评价的,通常是反映企业财务失败的最有力依据之一。
X4测定的是财务结构,分母为流动负债、长期负债的账面价值之和;分子以股东权益的市场价值取代了账面价值,因而对公认的、影响企业财务状况的产权比率进行了修正,使分子能客观地反映公司价值的大小。对于上市公司,分子应该是:非流通的股票账面价值+流通股票期末市价×股份数。X4的分子是一个较难确定的参数,尤其对于股权结构较复杂的企业。
而目前及在今后相当长的时间内,非上市公司仍占我国公司总数的大部分,要确定非上市公司所有者权益市价,可以采用资产评估方法中的预期收益法,具体表示为:企业净资产市价=企业预期实现的年利润额/行业平均资金利润率。但此法仍有缺陷,因为我国宏观价格体系尚未完全理顺,行业资金利润率受客观因素影响而有波动,难以完全符合实际。
X5为总资产周转率,企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上,因此,总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。如果企业总资产周转率高,表明企业利用全部资产进行经营的成果好、效率高;反之,如果总资产周转率低,则说明企业利用全部资产进行经营活动的成果差、效率低,最终将影响企业的获利能力。如果总资产周转率长期处于较低的状态,企业就应当采取措施提高各项资产的利用程度,对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产应当及时进行处理,加速资产周转速度。X5的分子“本期销售收入”应该为销售收入净额,指销售收入扣除销售折扣、销售折让、销售退回等后的金额。
奥特曼模型中的X值除X5之外,均以绝对百分率来表示,比如“留存收益资产总额”为20%,则X2为20。
奥特曼结合美国股票市场的实际情况,确定Z值的分界点为2.675,如果Z系数大于2.675,那么公司的财务状况是稳健的;如果Z系数小于1.81,那么公司很有可能走向破产的边缘;如果Z系数介于1.81和2.675之间,将是处于“灰色区域”,无法准确地判断公司的财务状况。
奥特曼以1946年至1965年期间提出破产申请的33家企业和相对应的33家非破产企业为样本检验之后发现,它正确预测了这66家企业中63家企业的结果,其预测的成功率明显超过了单变量预测模型。近年来,法国、英国、德国等许多国家也进行了类似的分析。尽管Z值的判断标准在各国有相当的差异,但各国“财务失败组”的Z值均明显低于“财务不失败组”,且财务失败企业的Z值的平均值都低于临界值1 .8。
奥特曼模型提出之后,很多专家对它进行进一步的研究和论证,结合本国企业实际,建立了本地股市适用的多元判别模型,例如:日本开发银行的多边模式、我国台湾学者陈肇荣的多元模型、我国学者周首华、杨济华和王平在Z模型的基础上进行改进,建立了F分数模型。另外,还有一些数学统计模型也被应用于上市公司的财务预警,例如:沃尔评分法等。
这些模型也都是从考察企业的经营能力、偿债能力、盈利能力和成长能力入手,利用数学统计方法分析企业相关财务指标,从而判断企业财务状况,其实质与Z模型无本质的区别。
三、奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用分析
(一)与经济环境有关
企业财务预警离不开经济大环境的分析,在不同的经济环境下,企业的财务状况表现也会有不同,经济环境好的时候,企业财务状况也会较好,经济环境差的时候,整个上市公司也会受到波及,结合经济环境进行分析才能准确揭示企业的真正财务状况。
(二)与行业有关
企业财务预警与所处行业有关,行业特征不同,企业财务状况会表现出不同的特点。例如新兴行业的风险较大,因此成功企业表现出较高的Z值,而失败企业表现出低于一般水平Z值;成熟的行业其成功企业的Z值与新兴行业相比较低,而失败企业的Z值高于新兴行业的企业。我国应该建立起行业标准,以便对企业进行财务预警分析有个科学的依据。
(三)与财务因素有关
在分析一个企业的财务状况时,一些非财务因素也应纳入考虑范围,例如企业有些什么新的投资项目,企业竞争背景,企业发展历史和声誉等等,因为这些因素都会对企业发展有重要的影响,为财务预警提供重要启示。
(四)与市场完善程度有关
除了企业本身之外,财务预警的正确与否也与市场的完善程度有关,由于我国市场经济不完善,导致企业本身管理不善,会计信息失真,股市规则与国际相比也不够完善,因此我国企业的财务预警与国际Z值有所不同。所以我们还需要完善市场经济体制,并注意与国际接轨。
由于我国上市公司与美国公司所处环境不一样,造成了该模型对我国上市公司并不完全适用,而只是在一定程度上具有参考价值。因而我国公司在运用该模型对公司的财务状况进行测算时,必须根据公司的实际情况进行修正,方能适合公司的实际情况,也才能有真正的实用价值。
四、对奥特曼模型修正的建议
(一)下调Z值的临界值
奥特曼模型中关于Z值的临界值在我国目前的上市公司中不太适用,原因在于我国上市公司的财务管理水平普通较低。据“证星———若山风向标上市公司财测评系统”显示,中国上市公司财务状况普遍差强人意,用国际通用会计准则衡量,我国80%以上的上市公司存在财务隐患:根据中国国情大幅度降低评价标准后,仍将近20%的上市公司存在较为严重的财务问题。另外,不同行业的Z值显示出不同特点,各行业的Z值与行业经营环境有关。一些比较成熟的行业(如制造业、房地产、纺织业、旅馆业、综合类、批发和零售贸易业等),其Z值与正常企业相差相对较小,该类正常企业的Z值也偏低,均处于灰色地带;新兴行业(如计算机服务业),其Z值与正常企业的Z值差别则大一些,显示出这些行业的高风险、高回报的特点。
近年处于行业不景气的产业(如房地产业),其正常企业Z值也较低;而处于景气状况的产业(如计算机服务业),其Z值高于其他行业的水平。企业所处的行业不同,其Z值存在明显的差异。所以根据上述情况,奥特曼模型在我国上市公司财务预警中具有一定的适用性,但其临界值不能生搬硬套原模型的数据,需要根据我国的实际情况进行修正,而且不同行业其临界值有所不同。针对不同行业、不同企业可以适当地降低临界值。
(二)编制现金流量预算,加入现金流量指标
企业理财的对象是现金及其流动,因而就短期而言,企业能否维持下去,并不完全取决于是否盈利,而取决于是否有足够的现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润,对于经营稳定的企业,由于其应收、应付账款及存货等一般保持稳定,因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制,是财务管理工作中特别重要的一环,准确的现金流量预算,可以为企业提供预警信号,使经营者能够及早采取措施。为了准确编制现金流量预算,企业应该将各具体目标加以汇总,并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等,以数量化形式加以表达,建立企业全面预算,预测未来现金收支的状况,以周、月、季、半年及一年为期,建立滚动式现金流量预算,判断企业集团财务方面是否处于安全运营状态,分析研究的着眼点是考察现金流入与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度,并依此建立相应的监测财务指标。可以考虑以下几个与现金流量有关的比率指标:
1 现金流量比率
该指标主要用于分析或估测企业集团现金流入对现金流出的总体保障能力。一般而言,如果现金流量比率大于1,即现金流入量大于现金流出量,表明从整体上讲,企业集团对各种现金支付的需要是有保障的。
2 营业现金流量比率
营业活动的现金流量是企业集团整体现金流量的构成主体,营业现金流入对相关流出的保障程度,是整个现金流量结构稳健的前提。如果该比率大于1,表明企业集团有着良好的现金支付保障能力基础;反之,当该比率小于1时,意味着企业集团收益质量低下,营业现金流入不足,甚至处于过度经营的危险状态。
3 营业现金流量纳税保障率
纳税现金流出呈现为一种“刚性”特征,几乎没有任何弹性可言。如果纳税现金保障比率小于1,企业集团不得不通过借款甚至压缩未来经营活动必要的现金支出进行弥补。这不仅会增大企业集团的财务风险,而且势必将会对未来的经营活动以及现金流入能力造成极大的危害。因此,企业集团应尽可能使该比率能够大于1。
4 维持当前现金流量能力的保障率
该比率小于1,表明取得的营业现金净流量水平不足以维持简单再生产的需要;而当该比率大于1时,表明所取得的营业现金净流量不仅能够为简单再生产提供良好的保障,而且有剩余能力用于扩大再生产或对其他方面的现金需要发挥贡献作用。
5 营业现金净流量偿债贡献率
该比率大于1,表明企业集团完全可以依靠营业活动的现金流入量偿付到期债务;反之,若该比率小于1则表明企业集团不得不通过举借新的债务或其他现金融通途径来偿付到期债务。
6 自由营业现金流量比率
自由营业现金流量比率越高、金额越大,表明企业集团的财务风险越小,现余支付能力越强,同时企业集团价值与股东财富也就越大。
7 现金流量均衡匹配率
该项指标是从现金流入与流出的结构上对企业集团现金支付能力考察的一个重要的辅助性分析指标,包括现金短缺率及现金余裕率。
(三)合理计算股东权益的市场价值
股东权益市场价值的确定随着国家和行业的不同应有所调整。行业不同,股票流通程度也会有所不同。对于那些传统行业流通股会相应地多一些,而一些比较新兴行业或者热门行业,流通股就会少点。因此,只通过流通股股份数乘以股票市价反映股东权益市场价值就有点不合理。在此,应针对流通股的比例不同来选择不同的计算股权市值的方法。
1 流通股占多数的传统行业
流通股比例较高,每股股票的市价大体上能代表股东权益的市值,所以,此时用每股股价计算股东权益市场价值就能反映公司的市场价值。
2 流通股占少数的热门行业或新兴行业
此时,公司的市场价值可以通过市场价值法进行估价。在市场价值法中,目标公司的价格是通过估价指标(如税后利润)与比率系数(如市盈率)乘积获得的(即市盈率法)。
利用市场价值法正确估计目标公司的价格,需要注意以下问题:一是估价结果的合理性,其中一个重要因素就是股价指标的选择。例如普通股股东可获得的盈利数,不是指股东的股利,一般情况下,它是指息税后的利润,并扣除了优先股股利之后的余额;二是选择正确的比率系数。例如目标公司股票市盈率的估计,一般可以以同行业同类公司的市盈率作为基础,再根据影响市盈率大小的因素,如预期的公司增长率、预期的公司风险和公司股票在市场上的可交易性等进行调整;三是估价着眼的是目标公司的未来情况而不是历史情况。例如,如果目标公司是处于一个周期波动性很强的行业,用最近的数字显然不尽合理,此时可用历史平均的估价指标的比率系数来估价;另外,还要考虑各种事件对目标公司价格的影响,如会计政策的调整,股票的回购等。
(四)财务指标由期末数改为平均数
在奥特曼模型中,五个指标的分母都是期末数,为了避免在期末大量购进资产或减少负债的现象发生,应尽量由期末数改为平均数(即期初数与期末数的平均),这样才能比较客观地反映一年中资产和负债情况。
五、结语
近几年来,我国证券市场的规模不断扩大,但从总体情况看,上市公司的经营业绩仍然不容乐观,最突出的问题就是上市公司的亏损面和亏损额有逐年增加的趋势。如何客观评价上市公司财务状况,尤其是预测可能出现财务失败的公司,对于投资者及时调整投资决策、监管层准确识别公司状况以及投资银行有效发掘潜在服务客户都具有重要意义。国外有关企业财务失败预测模型的研究起步较早,且已被广泛应用于银行、企业及投资机构,我国此领域的研究则刚刚起步。虽然本文对财务风险的量化管理方面作了一定的探索,但面对财务风险管理这样一个涉及面很广的系统工程,限于时间和能力,不能尽如人意。希望通过对财务风险管理过程的分析,对现有的奥特曼财务风险预警模型进行修正,以适应我国企业的需要,得出有实践意义和可操作性的财务风险预警模型,在企业经营管理活动中加以运用。
第5篇: 公司财务风险预警文献综述
上市公司财务风险预警模型研究
作者：周蕾
来源：《中国集体经济》2016年第09期
摘要：选取适当合理的财务预警指标，构建符合企业实际情况的财务风险预警模式，是提高企业财务风险防范控制能力的关键。文章针对企业财务风险预警模型的构建，首先介绍了财务风险预警模型的概念以及财务风险预警模型建立的具体流程，进而就上市公司财务风险预警模型的构建措施，进行了详细的论述。
关键词：上市公司；
财务风险；
预警模型
近年来，随着我国证券以及资本市场的不断发展完善，我国的上市公司规模也处于不断扩大的状态，公司上市对于改善企业的经营状况，促进企业自身的发展壮大发挥了重要的作用。但同样，公司上市也增加了企业经营管理的财务风险，一些企业公司在上市以后，由于受到外部市场环境以及自身经营管理的影响，出现了财务危机，对企业自身的经营发展带来了严重的影响，甚至是导致企业出现破产重组的问题。因此，为了确保企业自身经营发展的稳定，在企业的经营管理过程中，必须强化财务风险预警分析，通过建立具有较高稳定性与可靠性的财务风险预警模型，强化上市公司的财务风险分析防范能力。
一、上市公司财务危机及风险预警模型概念
出现财务危机的上市公司，也就是被特别处理的ST上市公司，一般认定标准主要是基于上市公司的审计净利润连续两年为负值，而且企业的股票价值高于每股净资产价值。财务危机对于上市公司的经营运转影响较大，直接影响了企业的市值规模以及股东效益，为了防范企业的财务危机问题，必须在企业内部构建完善的财务风险预警模型。
财务风险预警模型主要是指通过建立系统完整的财务危机判别模型，依据对上市公司的财务报表、公司内部的经营资料以及外部市场环境中的相关财务数据分析等，结合各种定性及定量分析方法，对上市公司财务质量的综合评价分析，目的在于及时发现上市公司在自身经营运转过程中出现的财务风险隐患，并通过财务识别和预报，起到防范和消除财务危机的作用。现阶段，在国内上市公司的财务风险预警模型研究阶段，单一变量的预警模型已经逐步淡出，取而代之的主要是以多元逻辑回归、人工神经网络以及多元判别等预测相对较为准确的财务预警模型应用较多，但同时对财务风险预警模型的构建也提出了新的要求。
第6篇: 公司财务风险预警文献综述
航空公司财务风险预警与防范林琼;付祥
【期刊名称】《民航管理》【年(卷,期】2008(000008
【摘要】@@随着现代企业管理制度的不断发展和完善,财务管理在企业经营管理活动中的重要地位已经清晰地凸显出来.企业财务状况的微小波动,都可能对整体经营造成重大影响;企业经营方面出现的任何问题,不管是由哪个环节造成的,最终都可以从财务方面得到一个合理的解释.因此,财务管理已成为现代企业管理的核心所在.随着近年来企业破产、清算事件的频频出现,特别是一些被认为经营状况良好的大型企业和公司纷纷落马,使得对于财务风险的监测和控制成为企业财务管理的重要组成部分.【总页数】4页(48-51【关键词】【作者】林琼;付祥【作者单位】无【正文语种】中文【中图分类】F5【相关文献】
1.航空公司财务风险预警与防范[C],廖琼香;邱罗英;任强利;司剑红;张任宁2.航空公司财务风险预警与防范研究[C],陈林;付祥;王顺武;陈大树
3.航空公司财务风险预警与防范[J],廖琼香;邱罗英;任强利;司剑红;张任宁4.基于BP神经网络模型的我国航空公司财务风险预警实证研究[J],孙新宪;李
